进入到2025年9月，各本土存储上市企业半年报均已经宣布。按照《国际电子商情》汇总的最新财报数据：2025年上半年，10家本土上市存储企业中有9家的营收为正增加。营收数据总体相对于较好，YoY%最高88.83%，最低-1.79%。5t3esmc

但同期的归母净利润（如下简称“净利润”）出现出南北极分解——有公司净利润高达11.59亿元，YoY%飙升95.41%；有公司净吃亏2.26亿元(YoY%下跌179.68%)；有企业营收激增但净利润狂跌；还有有的公司已经经持续吃亏数年。因而可知，本土存储企业营收好其实不代表利润必然高，呈现这类环境的缘故原由是甚么？5t3esmc

于本文中，《国际电子商情》统计了10家中国本土存储上市企业最近几年来的营收、归母净利润(如下简称净利润)等数据。经由过程阐发这些企业的事迹体现，梳理出本土存储企业的配合特征。5t3esmc

于正式最先阐发以前，先回首已往半年的存储市场趋向。2025年上半年，全世界存储市场出现出前低后高的走势。起首，Q1早期受智能手机、PC等重要下流终端延续2024年下半年库存去化趋向影响，NANDFlash与DRAM产物价格连续走低；其次，3月跟着终端需求呈现回暖，下流库存慢慢回归康健程度，叠加存储原厂履行减产与控货计谋，动员了存储价格见底回升。5t3esmc

按照CFM闪存市场数据，2025年上半年，全世界NANDFlash市场综合价格指数上涨9.2%，全世界DRAM市场综合价格指数上涨47.7%。存储原厂的减产步履，有用鞭策市场库存去化。总的来看，上半年中国存储市场的库存去化进度与全世界一致。5t3esmc

近来，存储行业一则新闻广受业者存眷——三星、SK海力士抛却DDR4停产规划。最新动静显示，三星电子与SK海力士已经将相干DDR4产线的生命周期延伸至2026年末。让这两家存储年夜厂做出延期的重要缘故原由是，市场上DDR4产物价格连续爬升，甚至呈现了“价格倒挂”。5t3esmc

不雅察这次DDR4价格变化始末，可以梳理出一个较着的脉络——2024年头，三星电子、SK海力士和美光科技曾经向财产链客户传递DDR4产能缩减规划。但工业节制主板、通讯基础举措措施等范畴，出在体系不变性和兼容性要求，仍对于DDR4产物连结刚性需求，致使市场呈现发急性采购举动，鞭策DDR4产物价格走高。5t3esmc

TrendForce监测数据显示，自2024年6月起，DDR416Gb现货产物价格已经逾越DDR516Gb现货价格。截至2025年8月尾，二者价差进一步扩展：6月DDR4均价为7.01美元，DDR5为5.85美元；至8月，DDR4价格爬升至8.59美元，而DDR5仅为6.17美元。于此基础上，该机构估计，2025年下半年DDR4市场仍会处在连续求过于供与价格强势的上涨态势，而DDR市场供需紧张也将推升MobileDRAM合约价格。5t3esmc

固然，只管当前DDR4的价格于上涨中，但这不会影响DDR5技能对于市场的周全渗入，这是半导体技能演进的一定成果。5t3esmc

下文中笔者重要聚焦十家本土上市存储企业的事迹体现来不雅察中国存储市场。5t3esmc

假如单看这些存储企业2025年1H（上半年）与2024年1H的营收及净利润数据，不管是营收增幅还有是净利润增幅，2025年1H总体的数据均弱在2024年1H。5t3esmc

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表1：10家中国本土存储上市企业2025年上半年财政数据汇总5t3esmc

于营收方面，十家本土上市存储企业2025年1H总营收为292.49亿元，比拟2024年1H的238.91亿元增加了22.43%；于净利润方面，这些企业2025年1H的总净利润为16.73亿元，比拟2024年1H的26.86亿元，总体降低了37.71%。5t3esmc

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图1：20221H-20251H，10家本土存储上市企业营收趋向制图：国际电子商情数据来历：各企业财报5t3esmc

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图2：20221H-20251H，10家本土存储上市企业净利润趋向制图：国际电子商情数据来历：各企业财报5t3esmc

或许于一些读者不雅念里，判定一家企业的事迹好欠好，营收是比力主要的一个参考指标，但这一指标对于在本土存储企业而言并不是老是准确。对于比20251H及20241H的数据，各人的营收及净利润体现其实不彻底同步。按照图一、图2的折线图，没法推测出“统一时间节点，营收增速年夜等在盈利高”的结论。5t3esmc

仅看2025年1H的数据（表1），十家上市企业的营收及净利润之间年夜致存于三种瓜葛：第一，营收同比正增加，净利润同比正增加（好比，兆易立异、澜起科技、北京君正、聚辰股分）；第二，营收同比正增加，净利润同比负增加（好比，江波龙、德明利、佰维存储、普冉股分）；第三，2025年1H及2024年1H都处在吃亏状况（恒烁股分、东芯股分）。5t3esmc

于第一种瓜葛里，20251H的营收YoY%及净利润YoY%都为正增加，详细又可以划分为：营收增速高在净利润增速(兆易立异、北京君正)及净利润增速高在营收增速（澜起科技、聚辰股分）两种。值患上留意的是，2025年1H取患上营收、净利润两重增加的四家都不是只专注存储营业的企业。5t3esmc

详细来看，北京君正的重要产物线包括计较芯片、存储芯片、模仿与互联芯片；兆易立异重要营业为存储器、微节制器及传感器；澜起科技的产物包括数据处置惩罚及互连芯片(含内存接口芯片、内存模组配套芯片等)；聚辰股分有存储类芯片、音圈马达驱动芯片及智能卡芯片三条重要产物线。因而可知，多营业结构的上风患上以凸显。5t3esmc

于第二种瓜葛内里，于“20251H营收同比正增加，净利润同比负增加”的环境下，还有可细分为盈利及吃亏。有盈利的是江波龙及普冉股分，江波龙盈利0.15亿元，普冉股分盈利0.41亿元；与之相反的是，患上利明于20251H的营收是41.09亿元，YoY%高达88.83%，但同期却吃亏了1.18亿元，YoY%降幅为130.43%。另外一家近似的是佰维存储，该企业20251H的营收同比增加13.7%，净吃亏2.26亿元，吃亏幅度达179.68%。5t3esmc

第三种瓜葛里的企业已经经持续数年呈现吃亏。5t3esmc

为了更直不雅地不雅察最近几年来本土上市存储企业的盈利环境，笔者追踪了它们已往三年半以来的归母净利润数据（详见图三、图4）。5t3esmc

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图3：2022Q1-2025Q2，10家本土存储上市企业净利润趋向制图：国际电子商情数据来历：各企业财报5t3esmc

图3以季度为节点，重要展示十家上市存储企业的净利润趋向。正如前文所提到的，“本年上半年全世界存储市场出现出前低后高的走势”（中国存储市场与全世界存储市场趋向同步）。于图3的折线图中可以看出，2025Q1至Q2时期，江波龙、兆易立异、佰维存储等企业的净利润呈现了“V形”走势。5t3esmc

于这些企业中，江波龙、佰维存储比力专注深耕存储范畴，其事迹体现较轻易受存储价格趋向颠簸的影响。本年上半年，兆易立异的存储芯片营收为28.45亿元，占同期总营收的68.55%。5t3esmc

资料显示，兆易立异的存储芯片重要有益基型DRAM产物及NORFlash。该公司指出，跟着海外年夜厂加速淡出利基型DRAM市场，市场出现求过于供的场合排场，2025年上半年，公司利基型DRAM产物量价齐升，毛利率季度环比改善较着。于收入布局上，DDR4产物占比晋升。5t3esmc

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图4：20221H-20251H，10家本土存储上市企业净利润制图：国际电子商情数据来历：各企业年报5t3esmc

图4以半年为统计节点，重要聚焦十家上市存储企业20221H至20251H的详细净利润。总体上看，兆易立异、澜起科技、普冉股分、北京君正、聚辰股分的盈利体现更好。特别是，澜起科技、北京君正、聚辰股分三家，于去过三年半里一直都维持盈利。前文已经经先容过，这五家并不是只专注存储营业，此处就再也不赘述。5t3esmc

其余五家，包括江波龙、德明利、佰维存储、恒烁股分、东芯股分，它们都更专注于存储范畴深耕，其事迹趋向更容易受存储价格颠簸的影响。于本年5月的《中国存储上市企业三年事迹透视：谁于突围？谁于失队？》一文中，笔者专门用一末节内容先容了这几家的事迹与存储市场趋向的接洽，故而于这里也就不睁开了。5t3esmc

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表2：10家中国本土存储上市企业2025年Q一、Q2营收、净利润数据5t3esmc

于5月发布的同系列的文章中，笔者曾经猜测“接下来是一轮新的增加周期”。此刻来看看上半年两个季度的数据对于比。按照表2展示的2025年Q1及Q2的营收及净利润，可以看出，这十家企业中，Q2的营收均高在Q1；再看它们的净利润，有9家企业Q2的净利润高在Q1。5t3esmc

以上两组数据刚好证实了，本年上半年中国存储市场体现正于好转。联合TrendForce猜测的数据，2025年Q3消费级NAND价格估计环比增加3%-8%，企业级NAND价格估计环比增加5%-10%；2025年下半年DDR4市场仍处在连续求过于供与价格强势的上涨态势。笔者将看好本年下半年中国本土存储企业的事迹体现。5t3esmc

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图5：20251H江波龙重要财政数据图片来历：江波龙2025半年报5t3esmc

2025年上半年，江波龙实现业务收入101.96亿元，同比增加12.80%；实现归属在上市公司股东的净利润1,476.63万元；实现归属在上市公司股东的扣除了非常常性损益的净利润3,220.69万元。公司2025年上半年度股分付出用度为4,857.63万元，剔除了股分付出用度后，归属在上市公司股东的净利润为6,334.26万元。5t3esmc

跟着存储价格企稳回升，公司于多个营业范畴连续取患上冲破，2025年Q2实现营收59.39亿元，环比增加39.53%，单季度营收创汗青新高；实现扣非后归母净利润2.34亿元，环比增加215.94%，Q2收入与利润环比均出现年夜幅改善趋向。5t3esmc

于陈诉期内，江波龙公司进一步强化了海外市场开拓，Zilia实现发卖收入13.88亿元，同比增加40.01%。公司全世界品牌影响力连续晋升，Lexar于以往高增加的基础上，上半年全世界发卖收入到达21.45亿元，同比增加31.61%。5t3esmc

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图6：20251H兆易立异重要财政数据图片来历：兆易立异2025半年报5t3esmc

于陈诉期内，兆易立异谋划环境连续向好，实现业务收入41.50亿元，同比增加15.0%；归属在上市公司股东的净利润5.75亿元，同比增加11.31%；归属在上市公司股东的扣除了非常常性损益的净利润为5.44亿元，同比增加14.99%。5t3esmc

兆易立异指出营收增加的缘故原由有两个：一方面，消费类国度补助政策的实行，动员消费类终端市场需求稳步开释；另外一方面，AI技能的成长，连续拉动PC、办事器、汽车电子等范畴需求增加，公司产物于多个范畴均实现收入及销量的同比快速增加。5t3esmc

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图7：20251H澜起科技重要财政数据图片来历：澜起科技2025半年报5t3esmc

2025年上半年，澜起科技实现业务收入26.33亿元，较上年同期增加58.17%，此中互连类芯片产物线实现发卖收入24.61亿元，较上年同期增加61.00%，毛利率为64.34%，较上年同期晋升1.91个百分点；实现归属在母公司所有者的净利润11.59亿元，较上年同期增加95.41%；实现归属在母公司所有者的扣除了非常常性损益的净利润10.91亿元，较上年同期增加100.52%。5t3esmc

上半年谋划事迹年夜幅增加的重要缘故原由包括：（1）受益在AI财产趋向，行业需求旺盛，公司的DDR5内存接口和模组配套芯片出货量显著增加，且第二子代及第三子代RCD芯片出货占比增长，鞭策公司内存接口和模组配套芯片发卖收入年夜幅增加；（2）公司三款高机能运力芯片合计发卖收入2.94亿元，较上年同期年夜幅增加；（3）跟着DDR5内存接口芯片和高机能运力芯片发卖收入占比增长，公司总体毛利率晋升至60.44%，较上年同期增加2.66个百分点。5t3esmc

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图8：20251H德明利重要财政数据图片来历：德明利2025半年报5t3esmc

2025年上半年，德明利实现业务收入41.09亿元，同比增加88.83%，归属在上市公司股东的净利润-1.18亿元。所幸的是，2025年Q2德明利吃亏额和吃亏比例环比均快速收窄，Q2公司归母净利润为-0.49亿元，环比一季度减亏29.28%，净利率为-1.71%，环比年夜幅晋升3.81%，均出现快速改善趋向。5t3esmc

于陈诉期内公司研发用度支出为1.15亿元，同比增加33.20%，估计将来相干技能及产物贮备将对于公司内存条、嵌入式存储等新产物以和企业级存储等新营业快速扩张形成有力支撑，并慢慢开释范围效应答盈利能力的踊跃作用。5t3esmc

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图9：20251H佰维存储重要财政数据图片来历：佰维存储2025半年报5t3esmc

2025年上半年，佰维存储营收为39.12亿元，营收同比增加13.70%，净吃亏2.26亿元(-179.68%)。从最新季度来看，2025年Q2营收为23.69亿元，营收YoY%为38.21%。5t3esmc

佰维存储注释说，受全世界宏不雅经济情况影响，存储价格从2024年Q3最先逐季下滑，2025年Q1到达阶段性低点，公司Q1产物发卖价格降幅较年夜。从2025年Q2最先，跟着存储价格企稳回升，公司重点项目慢慢交付，公司发卖收入及毛利率慢慢回升，谋划事迹慢慢改善。Q2发卖毛利率环比增加11.7个百分点，此中6月单月发卖毛利率已经回升至18.61%；别的，公司连续加年夜芯片设计、固件设计、新产物开发和进步前辈封测的研发投入力度，并鼎力大举引举行业优异人材，致使研发用度同比增长29.77%。5t3esmc

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图10：20251H普冉股分重要财政数据图片来历：普冉股分2025半年报5t3esmc

普冉股分2025年上半年营收9.07亿元，营收YoY%1.19%，净利润4,073.34万元，净利润YoY%-70.05%。其存储系列芯片包括NORFlash、EEPROM，于陈诉期内，公司实现存储系列芯片业务收入6.73亿元，同比降落6.98%，毛利率31.82%，同比降落3个百分点摆布；“存储+”系列芯片包括MCU、模仿产物VCMDriver(音圈马达驱动芯片)，陈诉期内，公司实现“存储+”系列芯片业务收入2.33亿元，同比上升35.62%，毛利率28.69%，同比降落0.55个百分点。5t3esmc

总体来看，上半年归属在上市公司股东的净利润同比削减9,525万元，归属在上市公司股东的扣除了非常常性损益的净利润同比削减1.25亿元。5t3esmc

普冉股分暗示，上半年受制在总体消费市场的修复节拍放缓，公司重要存储芯片产物出货量较去年同期有所降落；遭到终端消费市场需求量恢复放缓影响，公司部门产物市场价格面对较年夜压力，同时，遭到汗青库存采购成本差别的影响，产物成本略微有所上升，陈诉期内公司产物综合毛利率为31.03%，较去年同期削减2.72%，毛利额同比削减2,104.38万元。此外，上半年研发用度、治理用度、发卖用度、资产减值丧失的计提、财政用度等增长较着，致使公司毛利率削减。5t3esmc

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图11：20251H北京君正重要财政数据图片来历：北京君正2025半年报5t3esmc

陈诉期内，北京君正实现业务收入22.49亿元，同比增加6.75%，实现归属在上市公司股东的净利润2.03亿元，同比增加2.85%，此中2025年Q1公司实现业务收入10.60亿元，实现归属在上市公司股东的净利润7,390.50万元，Q2实现业务收入11.89亿元，同比增加8.10%，环比增加12.13%，实现归属在上市公司股东的净利润1.29亿元，同比增加17.22%，环比增加74.83%。此外，因为公司实行了限定性股票激励规划，公司股权激励用度为2,754.46万元。5t3esmc

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图12：20251H聚辰股分重要财政数据图片来历：聚辰股分2025半年报5t3esmc

陈诉期内，聚辰股分实现业务收入5.75亿元，归属在上市公司股东的净利润为2.05亿元，归属在上市公司股东的扣除了非常常性损益的净利润为1.77亿元，别离较上年同期增加11.69%、43.50%及22.47%，再创汗青同期最佳成就。与此同时，公司连续晋升企业研发程度，不停完美技能贮备及产物结构，上半年的研发投入达1.03亿元，较上年同期增长2,051.13万元，创汗青同期最高程度。5t3esmc

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图13：20251H恒烁股分重要财政数据图片来历：恒烁股分2025半年报5t3esmc

本年上半年，恒烁股分公司实现业务收入1.74亿元，同比削减1.79%；实现归属在上市公司股东的净利润-7,078.24万元；归属在上市公司股东的扣除了非常常性损益的净利润-7,725.94万元。5t3esmc

该公司指出，影响本年上半年谋划事迹的重要因素：一、市场竞争激烈，公司维持原有市场发卖政策，以出货量及市场份额为要害，公司重要产物的发卖价格仍旧处在较低程度，毛利率相较在去年同期下滑。二、公司加年夜人材引进与造就，做好公司团队设置装备摆设。同时，公司连续举行研发投入及产物迭代，进一步富厚产物布局及新产物研发，公司时期用度率仍处于较高程度。三、公司连续加快库存去化，计提的资产减值丧失金额同比年夜幅削减，但公司存货周转率仍旧处在较低程度，基在审慎原则对于存货举行资产减值丧失计提，对于公司净利润仍有较年夜影响5t3esmc

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图14：20251H东芯股分重要财政数据图片来历：东芯股分2025半年报5t3esmc

本陈诉期公司实现业务收入3.43亿元，同比增长28.81%，Q2业务收入环比Q1增加41.11%；重要系受益在半导体设计行业景心胸回升，收集通讯、消费电子等下流市场需求有所回暖，公司踊跃掌握市场机缘，加年夜市场拓展力度，有用鞭策了产物发卖。5t3esmc

本陈诉期，公司利润总额-1.29亿元，同比吃亏金额增长3,577.71万元，归属在上市公司股东的净利润-1.11亿元，同比吃亏金额增长1,984.74万元，归属在上市公司股东的扣除了非常常性损益的净利润-1.27亿元，同比吃亏金额增长2,739.98万元。5t3esmc

陈诉期内公司仍面对必然的盈利压力，重要因素以下：（1）连续连结高程度研发投入，鞭策存储芯片制程进级和靠得住性程度晋升，并以存储为焦点，向“存、算、联”一体化范畴结构，此中Wi-Fi板块仍需必然的研发连续投入；（2）为支撑营业拓展及市场深耕，公司进级战略结构系统、拓展发卖渠道，同时看重品牌设置装备摆设及市场推广，管销用度随之上升；（3）因为银行存款利率的降落致使的利钱收入降落以和汇兑丧失增长，公司财政用度年夜幅增长；（4）公司对于外投资上海砺算，确认的投资吃亏5,231.11万元。5t3esmc